Se trata, por supuesto, de mi opinión subjetiva y no de asesoramiento financiero. No obstante, mi postura general es positiva sobre el precio del oro y las empresas mineras en 2023.
Veo varios factores que respaldan este punto de vista, entre los que se incluyen la mayor rentabilidad por dividendo de la historia, los niveles de efectivo más altos en décadas, la falta de inversión en el sector en los últimos años, la relación precio/beneficios más baja desde 2008, la escasez de nuevos descubrimientos de grandes yacimientos de oro, los bancos centrales realizando grandes compras de oro, los precios de los metales que se encuentran en niveles extremadamente bajos en comparación con la oferta monetaria y la inversión de la curva de rendimientos que anteriormente indicaba un entorno favorable para el oro y las empresas mineras.
Algunos puntos de 2018
A lo largo de 2018, el precio del metal precioso en cuestión fue experimentando un descenso. Esto se debió a que los bancos centrales realizaron compras significativas durante este tiempo. Sin embargo, en la segunda mitad del año, el ritmo de descenso se ralentizó y se inició un repunte en otoño. Esto se debió en parte a una inversión de la curva de rendimientos, que se considera un indicador muy eficaz que advierte de una recesión inminente.
El mercado llegó a la conclusión de que la recesión se produciría de hecho, lo que llevaría a los bancos centrales a aplicar políticas más laxas y a los gobiernos a permitir mayores déficits. Esto, a su vez, daría lugar a una mayor inflación y a tipos de interés relativamente bajos, lo que llevaría a tipos de interés reales negativos, que es un entorno favorable para que suban los precios de los metales preciosos. Esto condujo finalmente a un rally de dos años de duración.
Avance rápido hasta 2022
La situación es inquietantemente similar a la de 2018. El precio del metal volvía a caer, los bancos centrales realizaban grandes compras, y a una ralentización del ritmo de caída en la segunda mitad del año le siguió un repunte en otoño. La curva de rendimiento también experimentó una inversión significativa. El mercado volvió a pronosticar una recesión e incluso llegó a discrepar del presidente de la Fed, Jerome Powell, quien afirmó que la Fed subiría los tipos de interés.
Sin embargo, el mercado creía que la Fed solo lograría subir los tipos de interés una vez antes de verse obligada a bajarlos. Como resultado, se espera que los bancos centrales adopten un enfoque más laxo y que se produzcan déficits relacionados con la recesión. Esto creará de nuevo un entorno favorable para los metales preciosos.
Dos escenarios
Dadas las similitudes entre 2018 y 2022, surge la pregunta de si podemos esperar una repetición del rally de 2019 en los próximos meses. Para responder a esta pregunta, vemos dos escenarios potenciales:
- La Fed se ve obligada a recortar rápidamente los tipos de interés debido al deterioro de la economía. En este caso, es probable que el oro experimente un fuerte rally, similar al de 2019.
o
- La Fed decide mantener su plan y sube los tipos de interés, lo que provoca un encarecimiento del crédito. La Fed también vende activos, lo que provocaría una caída en los mercados. A pesar de ello, el oro seguirá teniendo un buen comportamiento frente a otros activos, pero es poco probable que se produzcan subidas del 25%.
Empresas mineras
También creo que 2023 será mejor para las empresas mineras en comparación con 2021 y 2022. Sin embargo, es importante tener en cuenta que tanto el oro como las acciones de los productores están experimentando actualmente un fuerte repunte, por lo que podría producirse una corrección antes de que se produzcan nuevas subidas. En cuanto a la plata, nuestras perspectivas también son positivas, y estamos preparando un informe exhaustivo sobre sus perspectivas para el resto de la década que estará a disposición de todo el mundo.
