Что такое коэффициент CAPE?
Коэффициент CAPE, или циклически скорректированное отношение цены к прибыли, — мощный инструмент для инвесторов, ищущих ясность на волатильных рынках. Созданный лауреатом Нобелевской премии Робертом Шиллером, CAPE усредняет инфляционно скорректированную прибыль компании за последние десять лет.
Такой подход сглаживает краткосрочные всплески прибыли и рецессии, предлагая более надежную оценку, чем стандартный коэффициент P/E, который учитывает только прибыль за последний год. Например, если текущий P/E Microsoft составляет 36, то его CAPE может превышать 60, отражая долгосрочную перспективу. Чем выше CAPE, тем дороже кажется акция или индекс.
Этот показатель особенно полезен для сравнения оценок во времени и между рынками, помогая инвесторам избегать ловушек краткосрочных аномалий.
Преимущества CAPE: ясность, последовательность и контекст
Главное достоинство CAPE — способность фильтровать шум от единичных событий или экономических спадов. Усредняя прибыль за десятилетие, он снижает влияние резких падений или скачков прибыли, делая показатель более стабильным. Инвесторы могут использовать CAPE для оценки не только отдельных акций, но и целых индексов, таких как S&P 500, получая широкую рыночную перспективу. CAPE также помогает выявлять недооценённые или переоценённые рынки, особенно при сравнении развитых и развивающихся экономик. Например, CAPE на уровне 7 может сигнализировать о выгодной покупке на развивающемся рынке, но быть исключительной возможностью на зрелом рынке. Эта гибкость делает CAPE любимым инструментом долгосрочных инвесторов, стремящихся минимизировать риски и максимизировать доходность.
Недостатки CAPE: пробелы в данных и меняющийся ландшафт
Несмотря на свои достоинства, CAPE не лишён недостатков. Он требует десяти лет надежных данных о прибыли, которые могут быть недоступны на молодых рынках или для новых компаний. Изменения в бухгалтерских стандартах или налоговом законодательстве за десятилетие могут искажать сравнения, делая исторический CAPE менее релевантным. Важны и сдвиги в секторах: рынок с преобладанием технологий естественно будет иметь более высокий CAPE, чем рынок, доминируемый коммунальными услугами или банками. Кроме того, изменился способ распределения прибыли компаниями — больше выкупов акций и меньше дивидендов, что поднимает CAPE выше, чем в прошлые десятилетия. Эти факторы требуют от инвесторов интерпретировать CAPE в контексте структуры рынка и экономических изменений.
CAPE как руководство для более умных инвестиций
CAPE — практичный инструмент для отбора инвестиций и управления рисками. Надежные данные CAPE по мировым рынкам доступны на платформах, таких как Barclays и The Idea Farm, а по секторам — на сайтах вроде GuruFocus. Сравнение CAPE компании с её средним значением по сектору помогает инвесторам избежать переплаты за рост или недооценки риска. Исторические данные показывают, что покупка акций с низким CAPE часто приводит к более высокой долгосрочной доходности, тогда как высокий CAPE сигнализирует о повышенном риске резких падений. Например, акции США с CAPE выше 30 исторически испытывали более сильные коррекции. CAPE особенно ценен для инвесторов, ориентированных на стабильные компании с дивидендами, где рост прибыли устойчив и предсказуем.
